2016年，大部分工业品迎来了2008年至今的超级大牛市。其中，黑色系表现最为醒目。展望2017年，供应侧改革进一步发醇，但终端要求面临下滑风险，矿价或跟随高压油管钢价呈波段式下跌。

　　除了供给侧改革以外，终端的需求弱复苏为今年高压油管价钱暴涨加了一把火。继2015年中国粗钢产量30年来首次负增长后，2016年粗钢产量修复正增长，且表观消费量同比增加1.8%。从要求分项来看，2016年的需要支撑关键源自房地产、汽车和基建。展望2017年，基建增速或能维持20%，汽车增量由15%下降至7%，但房地产需求下降是大概率事件。房地产需求下降，基建部分少量对冲，2017年粗钢消费预估下降1%。

　　市场对2017年中国房地产需求下降矛盾不大，矛盾点主要在要求拐点落地时段。我们认为，2017房地产需求下降是大概率事件，且拐点可能已经在2016年年末发生。依据我们的需求模型，房地产需求将连累2017年高压油管2个百分点。

　　供应侧改革对传统要求逻辑主线产生冲击。“276政策”引起了2016年动力煤、焦煤、焦碳的大涨，而年末高压油管事情启动，让市场将2017焦点转到钢铁企业去产能。但与去年煤炭企业去产能不同的是，今年高压油管领域去产能面临终端需求下降，技术实施难度高的困境，年内钢铁去产能对市场冲击或更多为脉冲式。去年11月底，江苏高压油管全部关停信息忽然传来，随后山东、四川、唐山等地跟踪，涉及关停产能近8000万吨。依照Mysteel全国高压油管1亿—1.2亿吨的产能估计，涉及关停产能已过半。

　　因为高压油管彻底依靠高压油管且不涉及高压油管和焦煤，故其去产能有益于传统高炉的需要提升。假定终端要求零增长，高压油管停工或提升高压油管要求2%，这也是年底市场双头的重要逻辑之一。不过去年11月底环保大检查过去后，随着年末高压油管钢厂盈利迅速攀高，已有少量高压油管悄然复产，后续进展仍待观察。